ПІ ДЖЕЙ ПАТЕЛЬ З VRC ПРО ІННОВАЦІЇ,

ЧЕСНІСТЬ ТА МАЙБУТНЄ ОЦІНКИ

10 листопада 2025 року

Пі Джей Патель, який є співгенеральним директором та старшим керуючим директором, а також членом ради директорів у VRC, ділиться своїми думками щодо мінливого ландшафту приватних ринків, зростаючої ролі даних та штучного інтелекту, а також важливості професійної оцінки та глобальних стандартів для забезпечення того, щоб оцінки залишалися достовірними, порівнянними та актуальними у світі, що швидко змінюється. Cеред ншого він стверджує, що експертна оцінка є більш важливою, ніж будь-коли, у світі штучного інтелекту. VRC вважає, що штучний інтелект має доповнювати людський досвід, а не замінювати його. VRC надає пріоритет продуманій інтеграції, визнаючи як сильні сторони, так і обмеження технології оцінки і зосереджується на інструментах штучного інтелекту, які оптимізують рутинні завдання, підвищують ефективність та масштабованість.

Чому доброчесність та інновації повинні йти пліч-о-пліч, формуючи майбутнє оцінки?

Пан Патель є співгенеральним директором та старшим керуючим директором, а також членом Ради директорів у VRC. Корпорація з оціночних досліджень (VRC) – це незалежна глобальна оціночна фірма, що надає повний спектр послуг і спеціалізується виключно на оцінці вартості та консультаційних послугах. З 1975 року команда VRC базується в США, до склу якої входить понад 300 спеціалістів, а міжнародна мережа включає майже 1500 фахівців з оцінки і надає об’єктивні та обґрунтовані висновки щодо вартості. VRC має представництва в Атланті, Бостоні, Чикаго, Цинциннаті, Далласі, Лос-Анджелесі, Мілуокі, Нью-Йорку, Принстоні, Сан-Франциско та Тампі, а також міжнародні філії в Аргентині, Австралії, Бразилії, Канаді, Китаї, Колумбії, Індії, Ізраїлі, Німеччині, Японії, Мексиці, Португалії, Сінгапурі, Іспанії та Великій Британії.

В рамках щорічних зборів IVSC 2025 у Нью-Делі лідери з оцінки з усього світу збиралися разом, щоб дослідити, як професія розвивається у відповідь на нову динаміку ринку, технології та очікування клієнтів. Перед панельною дискусією на тему «Майбутнє професії оцінювача» відбулося спілкування з Пі Джей Пателем , співгенеральним директором VRC — глобальної консалтингової фірми з оцінки та спонсора цьогорічних щорічних зборів.

У цій розмові Пі Джей ділиться своїми поглядами на мінливий ландшафт приватних ринків, зростаючу роль даних та штучного інтелекту, а також важливість професійної оцінки та глобальних стандартів для забезпечення того, щоб оцінки залишалися достовірними, порівнянними та актуальними у світі, що швидко змінюється.

Протягом останніх років ми спостерігаємо швидке зростання приватних інвестицій (венчурний капітал на пізніх стадіях, акції зростання, прямі угоди тощо). З вашої точки зору у VRC, як зміни на приватних ринках змінили те, як клієнти думають про оцінки (наприклад, частота, дисконтування, бенчмаркінг)? Які виклики це створює для застосування традиційних моделей оцінки?

Швидке розширення приватних ринків змінило підхід клієнтів до оцінки активів. Традиційна частота квартальних або піврічних оцінок змінюється, і багато клієнтів тепер очікують частішої звітності – в деяких випадках щомісячної або щотижневої – для кращого моніторингу динаміки активів, підтримки рішень щодо ліквідності та реагування на підвищені вимоги до прозорості фінансування. Однак ми також часто радимо нашим клієнтам, що частіші оцінки повинні ґрунтуватися на судженнях, а не на механічній реакції.

До поширених проблем оцінки належать неліквідність, складні структури та особливості конвертації. Вибір відповідного методу оцінки вимагає експертної оцінки, що відображає ринкове середовище, структуру інвестицій та мету, особливо в періоди невизначеності та волатильності. VRC має 50-річну історію підтримки учасників приватного ринку. З 2020 року ми брали безпосередню участь у понад 5000 угодах та оцінили понад 100 000 цінних паперів. Цей глибокий власний набір даних фіксує та ідентифікує структури та тенденції в угодах, мультиплікатори та повний набір додаткових фінансових показників. Це дозволяє VRC надавати своєчасні, детальні та прозорі оцінки, яких очікують клієнти приватного ринку.

Традиційна частота щоквартальних оцінок змінюється – багато клієнтів тепер очікують щомісячної або навіть щотижневої звітності. Ви взаємодієте з широкою клієнтською базою – від приватних компаній до публічних фірм, від спонсорів приватного капіталу до рад директорів. Які тенденції або «запити» ви найчастіше чуєте від клієнтів щодо їхніх потреб у оцінці, що змінюються? (Наприклад, частіше переоцінювання за ринковою ціною, прогнозні показники, моделювання сценаріїв, стрес-тестування в режимі реального часу). Як VRC адаптується до задоволення цих потреб?

Все вищезазначене. VRC продовжує розширювати свою практику оцінки. Наша власна платформа для аналізу даних включає зростаючу кількість ринкових потоків та макроекономічних факторів, що дозволяє нам надавати клієнтам звіти як з розрахунками справедливої вартості, так і з таблицями чутливості для стрес-тестування та сценарного планування. Ми також скоротили терміни надання клієнтських звітів. Своєчасні та надійні дані допомагають клієнтам покращити прийняття рішень та управління ризиками. Наразі ми надаємо щоденні оцінки для низки клієнтів і очікуємо, що ця кількість зростатиме.

PJ та колеги з Робочої групи Консультативного форуму IVSC зустрілися в Гонконзі під час річних загальних зборів IVSC

З огляду на сильні сторони VRC в оцінці інтелектуальної власності, нематеріальних активів, брендів тощо, чи бачите ви зміни у тому, як клієнти та ринки ставляться до цих активів? Чи існують конкретні «нові» типи активів або бізнес-моделі, які є особливо складними (або захопливими) з точки зору оцінки?

Збільшення розриву між ринковою та балансовою вартістю сигналізує про швидкий перехід від економіки, що базується на принципах традиційних магазинів. Як FASB, так і IASB оцінюють актуальність існуючих рекомендацій щодо нематеріальних активів. Відгуки зацікавлених сторін та початкові обговорення вказують на те, що ймовірним результатом є додаткове розкриття інформації, а не визнання у балансі.

У нашій роботі з PPA ми визначаємо та оцінюємо ширший спектр нематеріальних активів, для яких фактори вартості можуть бути специфічними для галузі. Для задоволення аудиторів, податкових органів та інших зацікавлених сторін потрібна обширна документація для підтвердження оцінки нематеріальних активів.

Яку роль технології, зокрема штучний інтелект/машинне навчання, відіграють (або збираються відіграти) в професії оцінювача? Чи є частини вашого процесу, які, на вашу думку, можна або потрібно автоматизувати? І навпаки, де, на вашу думку, людське судження та професійний досвід залишаються незамінними?

Експертна оцінка є більш важливою, ніж будь-коли, у світі штучного інтелекту. VRC вважає, що штучний інтелект має доповнювати людський досвід, а не замінювати його. Ми надаємо пріоритет продуманій інтеграції, визнаючи як сильні сторони, так і обмеження технології. Ми зосереджуємося на інструментах штучного інтелекту, які оптимізують рутинні завдання, підвищують ефективність та масштабованість. Метою VRC залишається своєчасне надання клієнтам надійних та обґрунтованих оцінок.

Збільшення розриву між ринковою та балансовою вартістю сигналізує про швидкий перехід від традиційної економіки. Оскільки все більше фірм починають використовувати алгоритмічні моделі або інструменти оцінки на основі даних, як ми можемо забезпечити прозорість, можливість перевірки та відповідність цих інструментів стандартам оцінки? Які запобіжні заходи або структури управління, на вашу думку, необхідні?

Існуюча система управління оцінкою залишається актуальною, проте вона повинна розвиватися для врахування ризиків, пов’язаних зі штучним інтелектом. Інструменти штучного інтелекту можуть створювати «галюцинації» – результати, які здаються правдоподібними, але не мають фактичного підґрунтя. Нещодавні гучні промахи завдали шкоди репутації як компанії, так і галузі. Області, які ми пропонуємо для розгляду, включають:

• Прозорість – чітке повідомлення про те, де і як штучний інтелект використовується в процесі оцінки.

• Управління – Радам директорів може знадобитися нова експертиза для точної оцінки можливостей та ризиків ШІ, щоб забезпечити їхню відповідність організаційній стратегії.

• Юридичні аспекти – використання штучного інтелекту має відповідати змінним законам про захист даних, які можуть значно відрізнятися залежно від юрисдикції.

• Аудит та огляд. Динамічний, прогностичний характер ШІ відрізняється від структурованого підходу існуючих моделей. Це вимагає ретельного розгляду відповідних процедур огляду, зворотного тестування, валідації та повторного калібрування. Журнали аудиту ШІ розробляються повільно та можуть вимагати оновлених засобів контролю огляду та ескалації з достатньою підтверджуючою документацією для обґрунтування оцінок перед регуляторами та аудиторами.

Ви виконуєте кілька ролей в екосистемі оцінки — практикуючий юрист, член ASA, представник IVSC AFWG. На вашу думку, яка найважливіша роль, яку відіграють професійні організації у зміцненні якості та довіри до оцінки? Де ви бачите найбільші прогалини або можливості для співпраці між національними чи глобальними організаціями?

Професійні організації з оцінки поділяють спільну мету – підвищення довіри до нашої галузі та наших фахівців. IVS, USPAP, EVS та Red Book мають спільні основні принципи оцінки. Регулярний діалог між IVSC та місцевими органами з оцінки з метою гармонізації або подолання відмінностей у стандартах призведе до більш порівнянних оцінок у світовому масштабі. Залучення місцевих установників стандартів та регуляторів до розробки IVS 2025 було позитивним кроком, а вебінар та серія діалогів з оцінки є чудовим форумом для прямого та своєчасного зворотного зв’язку щодо узгодження.

Одна з місій IVSC полягає у поширенні та просуванні IVS у всьому світі. Виходячи з вашого досвіду транскордонної взаємодії через VRG та VRC, які практичні перешкоди існують для більш послідовного впровадження IVS (наприклад, місцеве регулювання, ринкова культура, потужності)? Як IVS може розвиватися, щоб бути більш зручним у різних юрисдикціях, зберігаючи при цьому суворість?

IVSC досягла помітного прогресу, впровадивши IVS у понад 100 юрисдикціях. Впровадження, яке вимагає законодавчої реформи, залишатиметься проблемою, враховуючи конкуруючі/змінні урядові пріоритети. Ми закликаємо IVSC шукати додаткові можливості для співпраці з національними органами для узгодження відмінностей з місцевими стандартами та продовжувати освітні та інформаційні зусилля, які виявилися дуже ефективними у просуванні переваг узгоджених глобальних стандартів оцінки.

Для нас оцінка цінностей виходить за рамки простого контролю за дотриманням вимог — вона допомагає клієнтам визначати чинники цінності та приймати більш розумні рішення. Оцінку іноді розглядають як послугу, яку можна перетворити на товар, або навіть як угоду з «узгодження цін». Як ви підтримуєте та сигналізуєте про якість, етичну суворість та обґрунтованість роботи VRC на конкурентному ринку? Які кроки, на вашу думку, мали б вжити представники ширшої професії для посилення цих якостей?

Для нас оцінка виходить за рамки простого контролю за дотриманням вимог. Ефективне повідомлення наших висновків допомагає клієнтам визначати чинники цінності, порівнювати ефективність та надавати аналітичні дані, які допомагають приймати більш розумні рішення. VRC на 100% зосереджена на оцінці, що виключає будь-які потенційні конфлікти інтересів. Ще однією відмінною рисою є наші співробітники. Наші керуючі директори мають середній термін служби 15 років, і ми інвестуємо значні кошти в навчання та акредитацію (CFA, ASA, CPA), гарантуючи, що наші команди можуть працювати на найвищому рівні.

Заглядаючи вперед, протягом наступних 5–10 років, як ви бачите розвиток (або потребу розвитку) ролі оціночної фірми, такої як VRC, у ширшій фінансовій екосистемі (наприклад, консалтинг, ризики, ESG, сценарна аналітика)? Чи є суміжні можливості (наприклад, прогнозна аналітика, андеррайтинг оцінки), які ви розглядаєте як логічне розширення?

Темпи впровадження технологій продовжують зростати експоненціально, що ускладнює прогнозування на 5-10 років. Наша мета — забезпечити, щоб VRC підтримувала адаптивний, мультимодальний кадровий резерв та організаційну структуру для процвітання, незалежно від майбутнього.

Зрештою, для фахівців з оцінки, що розвиваються, або фірм на ринках, що розвиваються, яку пораду ви б дали щодо побудови довіри, технічної досконалості та актуальності в умовах мінливого середовища? Які звички, способи мислення чи інвестиції, на вашу думку, є важливими для успіху в наступному десятилітті?

Оцінка залишається динамічною професією з сильними довгостроковими перспективами. Хоча штучний інтелект, ймовірно, автоматизує рутинні завдання та підвищить ефективність, він не може замінити навички судження та комунікації, які визначають нашу галузь. Майбутні фахівці з оцінки повинні розвивати глибокі технічні знання, чіткі комунікативні здібності та прагнення до постійного навчання. Роблячи це, вони забезпечать собі успіх у наступні десятиліття.

Більш детальніше за посиланням.